施羅德債信團隊最高主管來台！曝2023經濟三情境　早已避開瑞信債券

外商施羅德歐洲債信團隊最高主管，同時也是施羅德(環)環球收息債券基金經理人Julien Houdain，來台分享對2023年全球經濟走勢的3大模擬情境，今年是債市好年，建議佈局投資等級債，搭配非投資等級債。他也透露，施羅德(環)環球收息債券基金，老早就避開瑞信債券包括AT1（額外一級資本），沒有踩雷。

Julien Houdain指出，2023年全球經濟將可分為軟著陸、硬著陸，以及不著陸三大情境。若經濟能軟著陸，即是朝好的方向走，在此情境下，通膨雖然仍難迅速回到2%以下，但各國政府推行的財政措施，將可帶領企業與家庭走出能源危機，加上中國新冠肺炎疫情迅速解封，也有助於提振歐洲景氣，為債券提供可觀的上漲空間，投資人有機會獲取超額報酬。

▼圖說：施羅德模擬經濟情勢有三種走勢可能，以及債市的可能情境。（圖/記者李錦奇攝影）

更差的狀況是全球經濟硬著陸，甚至不著陸，對投資人而言就顯得相對棘手。在此情境下，全球央行勢必得過度緊縮，才能抑制通膨，但也將同時傷害經濟。不過，隨著各國央行逐漸接近升息循環尾聲，目前相對較高的債券殖利率，仍為投資人提供下檔緩衝與防護空間。

Julien Houdain指出，包含已開發市場投資等級債券、全球非投資等級債券，如今都出現大幅折價的情形，以投資等級債來說，面額100元，現在只需90元就能買到；非投資等級債，面額100，現在只需要80元就能買到，尤其是債券快到期時，債券價格還會上漲，回到100元，現在買進，還有機會賺到價差的資本利得。

▼圖說：施羅德指出，債券已經出現難得的折價。（圖/記者李錦奇攝影）

Julien Houdain指出， 根據過往歷史經驗，企業債市未曾連續兩年出現負報酬，下跌隔年大多上漲，因此債市在2022年面臨50年來表現最糟的一年後，2023年有望迎來債市好年，建議投資人利用通膨觸頂、升息放緩的絕佳時機點，選擇評價面具吸引力的投資等級公司債進行多元佈局，主動追求超額報酬。

Julien說，根據施羅德預估，美國通膨率可望於2023年底前降至3.6%，隨著聯準會升息步調放緩，緊縮政策將進入尾聲，債市利空因素正逐漸消除。此外，投資等級債在2022年大幅修正後價值已浮現，目前已發現資金逐步回流債市，債市波動度正逐漸趨緩。且觀察企業獲利雖有下修，但槓桿比率維持穩定，除非獲利大幅衰退超過預期，否則槓桿比率急遽上升的風險較低。

雖然聯準會可望維持高利率水準一段時間，但根據歷史經驗，當政策利率維持在高位不變時，全球投資等級債與非投資等級債均呈現上漲趨勢，而觀察目前非投資等級債的違約率，仍在偏低水準，預估未來即便違約率可能提升，但幅度依舊有限，凸顯風險可控。

Julien建議，投資人可選擇以投資等級債為核心，佐以非投資等級債，並利用通膨與利率見頂時間點，廣納多元債種收益來源，創造更高報酬潛力。以施羅德(環)環球收息債券基金來說，團隊有70多位同仁，隨時幫投資人找尋機會，佈局10多種債券資產、60個以上國家債券、持債超過1000個標的；採取靈活債信配置，以投資等級債為主、非投資等級債為輔。

Julien指出，目前手中現在保留13％，可伺機尋求投資機會，也可以因應投資人贖回需求。