星展銀：電子業去庫存延續至年底　GDP年增率下修至0.5%、CPI 年增2.3%

星展銀行今天發表台灣第三季經濟展望，星展集團資深經濟學家馬鐵英指出，目前電子業去庫存過程可能還會延續幾個季度，直至2023年底，由於台灣經濟結構偏出口，偏向電子業、半導體產業，對景氣循環變化非常敏感，因此將今年GDP成長率預估降至0.5%，下修約1個百分點；消費者物價指數（CPI） 年增率預估為2.3%。

不過，星展集團上調了台灣明年經濟成長率預估，由2.8％上修到3.5％，考量因素包括今年低基期，以及半導體2024年的成長，加上今年底有總統大選，選後第一年可能會有政府擴大公共投資。

至於降息，可能要等到2024年下半年。

▼圖說：星展集團對台灣的經濟成長率預估。（圖/翻攝星展線上記者會）

星展預估，今年民間消費成長率上調至6.9％，原因是疫情過後的內需成長力道，但明年成長率預估會下滑至2％。

台灣明年進出口部分，星展預估會回到正成長，不像今年，預估出口會衰退4.9％，進口會衰退2.2％。

馬鐵英指出，台灣出口周期可能已觸底，但製造業的去庫存過程仍在持續進行中，經濟轉至明確復甦仍需一定時間。以電子零組件產業為例，庫存出貨比已從2月份的高點回落，但仍接近2001年和2008-09年的歷史峰值。從過去經驗推估，目前電子業去庫存過程可能還會延續幾個季度，直至2023年底。

另外，不同產業的表現存在明顯差異。出口衰退已帶來溢出效應，削弱了企業的設備投資，並對交通、運輸、倉儲等貿易相關服務產業產生了負面影響。另一方面，受惠於疫後重新開放帶來的消費需求，住宿、餐飲、零售等消費相關的服務產業仍保持強勁，勞動力市場也展現出良好的韌性。

▼圖說：星展集團資深經濟學家馬鐵英。（圖/翻攝星展線上記者會）

馬鐵英指出，今年下半年的出口前景仍具不確定性。疫情造成傷痕效應，政策刺激空間受限，讓中國經濟在疫情後的復甦不如預期。同時，歐美經濟也可能因高利率、緊縮性貨幣政策而進一步放緩。全球主要經濟體需求面的低迷，可能延後台灣出口復甦的時間點，或制約復甦的力道。

不過，馬鐵英認為AI技術的應用有望提振2024年的出口表現。隨著與AI相關的高效能計算（HPC）市場的強勁成長，以及個人電腦、智慧型手機等傳統市場的周期性好轉，2024年全球半導體市場的出貨量有望恢復正成長，扭轉今年的下滑趨勢。考慮到台灣晶圓代工廠在全球先進製程晶片市場中的領先地位，台灣有可能成為下一輪由AI驅動的科技週期反彈的主要受益者。

至於聖嬰現象，馬鐵英認為對台灣的經濟影響預計相對溫和，可能擾亂的是東南亞、南美、澳洲等多個地區的農作物種植，導致全球農產品價格上漲，進而透過進口渠道推升台灣的食品通膨。聖嬰期間的極端天氣條件，例如強颱風的發生，也可能直接推高台灣本地的食品價格。考慮到目前國際油價表現較預期疲軟，聖嬰現象帶來的食品通膨風險尚不足以改變對總體CPI的預測。

至於今年的通膨（CPI）成長率，預估為2.3%，下半年在2％左右，預估明年可能會回落至1.4％，但還是會比平均1％為高。