美國利率連6凍！聯準會表態重點一次看　法人看好這些債券

美國聯邦準備理事會（Fed）今天再度宣布利率按兵不動，維持5.25%-5.5%，符合市場預期，這是繼去年9月宣布不升息之後，連續第6次不調整利率，維持近23年（2001年初以來）的利率最高水準。聯準會主席鮑爾強調，通膨依然過高，聯準會願意按兵不動，直到通膨情勢發生變化，但他也說，下一次6月開會，不太可能升息。

聯準會也聲明，6月開始，會調整資產負債表縮減的幅度，將美債減持速度從每月600億美元，降為250億美元，因此每年「減肥」的金額，將由原本的7200億美元，減少到3000億美元。

不過，美元抵押擔保貸款（MBS）減持速度，維持每月350億美元不變。

根據《CNBC》報導，聯準會的縮表計畫，是從 2022 年 6 月開始，已將資產負債表降至 7.4 兆美元，比 2022 年中期的峰值，減少了 1.5 兆美元。

至於今年的美國總統大選，鮑爾強調，無論結果如何，聯準會都會繼續獨立做出利率決定，並不是考慮的一部分。

聯準會從2022年3月以來，已經升息11次，累計升息21碼，或5.25個百分點。但之後，已經連續6次暫停升息（2023年的9月、11月、12月，以及2024年1月、3月、5月）。

聯準會宣布利率不變，美股一度上漲，但之後又拉回，終場道瓊指數上漲0.2％，那斯達克指數下跌0.3％，費城半導體指數下跌3.5％。

對於聯準會的決定，保德信指出，後續美國公布的通膨將會是觀察重點，未來只要核心PCE的平均月增率在0.2%以下，年增率將有機會自第二季開始回落至聯準會對年底通膨預估值內，此時反而是債券資產布局的好時機，而整體發行量較之前明顯上升、資產負債健全的美國非投資級債，更具有高殖利率優勢。

PGIM美國全方位非投資等級債券基金產品經理林芷麒表示，美國非投資級債即使經歷過去兩年的升息，槓桿率未見大幅攀升，亦遠低於2015年和2022年的高峰；另一方面，利息覆蓋率雖然自2023年將近6倍的水準滑落至目前約4.5倍，但仍高於過去3.5倍至4倍的水準，顯示目前美國非投資級債基本面良好，並且足夠抵禦下行風險。

林芷麒指出，由於美國經濟表現強韌加上聯準會停止升息，今年以來美國非投資級債新發行量較前兩年明顯回升，其中，主要發行多以評等較高的BB級和B級為主，至於目前升評/降評比率亦維持長期平均之上，顯見目前企業基本面處於良好的狀態。

林芷麒進一步分析，美國非投資級債的「體質」已與過往大相逕庭，目前BB和B級債券合計占美國非投資級債券市場高達9成，CCC級或以下的債券比重持續下滑，整體品質較過去明顯提升，而且從違約率角度來看，過往違約風險多集中於CCC級債券，BB級長期違約僅0.4%、B級僅1.4%，若從最新的數據分析，BB級現階段甚至沒有違約，B級的違約率也只有0.3%，反映出現在的非投資級債已「轉骨」，只要慎選較高評等的債券，便能降低整體信用風險。

林芷麒認為，息收成為目前美國非投資級債最大的投資誘因，最新殖利率來到7%至8%的水準，大幅增添投資價值，建議投資人不妨透過減少配置低評級債券，轉而增加較高評等的BB級債券，同時伺機彈性調整現金部位，參與美國非投資級債的高息優勢。

施羅德債券投資團隊表示，因應目前市況，投資組合仍需保有債券型產品，目前債券投資組合偏好以中短天期為主，降低利率及通膨起伏的衝擊，另外，基本面穩健之金融產業、具評價面優勢之證券化商品也都有投資機會。

施羅德投信認為，與其揪著心關注聯準會動作，不如將這種煩心事交給主動型投資管理團隊，建議可善用目前利率拐點之際，債券受惠程度高，可透過複合債投資策略安心配。雖然近期數據使債券殖利率上彈、美國聯準會將更加謹慎，在央行降息意願並未改變的前提，仍看好殖利率曲線趨陡，亦即短端利率下行空間較長端來得更多。

瀚亞投信表示，聯準會降息預期變化與美股財報牽動市場情緒與全球資產表現，在經濟與獲利展望保持穩健的情況下，風險性資產仍有表現空間，投資人應採多元化布局，建議可布局組合基金，達進可攻、退可守之效益。

瀚亞多重收益優化組合基金經理人鄭夙希表示，受到聯準會降息預期遞延，導致10年期公債標售不理想，推升殖利率走高，有機會吸引中長線買盤，預估上行風險應該不大，惟缺乏利多催化劑，美債殖利率短線應在高檔震盪。

瞄準日幣商機，瀚亞多重收益優化組合基金日幣級別3月上架，該檔基金同時涵蓋股票、債券、ETF及現金等資產並彈性配置，債券主要投資在投資等級債，較能面臨不確定性高的市場；股票則聚焦全球大型股，因市場波動期間，表現較中小股來得優異。

國泰世華銀也發表市場展望，推估美聯準會首次降息時點遞延至9月，全年降幅將不若3月點陣圖所透露的3碼，通膨走勢影響降息節奏，若未來數月通膨增速仍居高不下，降息時點將可能再遞延，全年降幅仍可能縮窄。

股市部分，隨美債殖利率走升壓抑股市評價面，加上企業財報的分化，加劇了近期股市震盪幅度。不過長線而言，隨著企業庫存調整進入尾聲，加上AI需求帶動全球半導體業復甦，皆有助企業獲利逐季成長，長線不改股市利多展望。

債市部分，策略上維持逢高鎖利的思維，不過隨市場預期終端利率下降，未來資本利得空間將相對有限，債市報酬以固定息收為主。

匯市部分，若高利率持續更長時間，美元強勢期將保持更久，加上若ECB(歐洲央行)於今年6月啟動降息，將有助美元指數未來數月高位震盪。後續待美聯準會釋出較明確的降息訊號後，美元將稍趨貶勢，幅度則將視未來美國降息步伐速度而定。