非投資等級債3大利基 法人建議避開這2大產業

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非投資等級債3大利基 法人建議避開這2大產業

2024/12/10 07:28:00文/資深記者 李錦奇
非投資等級債3大利基 法人建議避開這2大產業

川普勝選,法人認為除了股市有小型股的突出漲勢,債市也有亮點,像是非投資等級債,表現領先於其他債券,原因包括非投資等級企業多屬美國內需型產業,最受惠美國優先政策,相對也可降低潛在關稅衝擊。展望2025年,可望在三大利基支持下,營造具吸引力的投資機會。

富蘭克林證券投顧分析,川普的減稅政策與放鬆監管,有利企業活動、刺激經濟成長,檢視1994年~2023年期間,在各類債市中,非投資等級債最受惠強勁的經濟成長表現。此外,觀察川普第一任期,非投資等級債各產業中,金融業最受惠監管鬆綁,能源中游管線也受惠對傳統能源運輸與儲存需求的增加,營建與機械設備等工業部門則是受惠製造業回流提升需求,表現突出。

反觀受貿易戰影響,與進口相關的汽車、零售、消費等產業表現就相對落後。

展望2025年,富蘭克林證券投顧看好美國非投資等級債市有三大利基支持,包括:

1. 殖利率水準仍具吸引力
美國非投資等級債殖利率目前仍有7.14%,較本波升息前低點3.75%仍高出近一倍左右,也顯著優於其他債市殖利率水準。

2. 企業基本面仍然強韌:
儘管成本攀升,侵蝕企業獲利,不過在成本管控得宜下,仍支撐企業淨利潤率仍處近5年的相對高檔,債務槓桿比也仍處低水位。

3. 較窄的利差區間可望維持
企業基本面健康支持較高水平的信評水準,目前非投資等級債中,信評等級較高的BB級債占比達5成左右,處歷史相對高檔,是支持利差較窄的最有力因素,且參考過去經驗,較窄的利差甚至可維持逾2年左右。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒看好非投資等級債市基本面良好,預期違約率仍可維持於歷史低檔,儘管利差偏窄,透過專業經理團隊精選標的,仍有機會可尋。

葛倫‧華勒表示,投資於非投資等級債最擔心的就是違約風險,團隊採取謹慎而不要意外的投資策略,藉由(1)避開過度競爭的產業,(2)避開長期趨勢下滑的產業(例如付費電視、串流影音與商場型零售業等),以期尋求具可持續性與具韌性的投資成果。

國內債市又有3檔新商品掛牌上市,包括元大優息美債(00967B)、元大優息投等債(00968B),及敏銳反映債券價差的元大零息超長美債(00969B),其中00967B、00968B採月配息設計,預計2月中旬首次除息,3月初領息。

元大投信指出,據彭博資訊截至12月6日,美國10年期公債殖利率4.15%,長天期投資等級債因具有信用利差,殖利率更來到5%至6%水準,相對台股大盤殖利率具有配置吸引力,應對潛在景氣變數,亦提供固定收益避險效果。

不同於股票型ETF配息受成分股配發股利狀況左右,債券只要發行機構不違約,都會每期固定支付債息。以美國公債來說,由美國政府擔保;投資等級債則具備高信評、低違約率特性。 

展望債市,元大優息美債(00967B)ETF研究團隊認為,對比川普第一任期2017財年與剛結束的2024財年,美國政府支出膨脹近7成,其中利息支出更增加2.4倍,讓川普政府將以縮小財政缺口為首要目標,包括任命特斯拉執行長馬斯克主導政府效率部,下屆財政部長亦提出縮減赤字計畫,相關政策正式上路將減緩通膨壓力,2022年以來不斷推升的發債趨勢可望扭轉,利於債市於緩降息環境中的表現。
 

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