國泰世華銀行：2023年股債市難V型反轉　留意上半年落底買點、3大反轉｜財經

國泰世華銀行今日發表2023年度全球經濟與市場展望最新看法，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超分析，2023年上半年或將是全球景氣下滑最明顯的階段，股市下修的風險仍在，也會是明年好買點，有機會谷底反彈15％、20％，不過，在缺乏零利率的財政政策支持、企業融資成本高的情況下，無法重演2008或2020年的V型反轉（反彈幅度50％）。

林啟超也提醒，明年會有三個反轉，也就是通膨、利率、美元指數，通膨會趨緩，但不代表通膨會回到舒適的位置；通膨也會帶動利率反轉，升息接近尾聲；參考過去經驗，當美國景氣衰退機率在未來半年或一年超過50％，美元會反轉貶值，這也是明年可能的反轉。

林啟超指出，美國現在的通膨並非在商品面，主要是房租及薪資引發的服務通膨，2023年3-4月美國的租屋成本可能攀升到7.5~8%，而勞動市場明顯供需失衡，薪資短期仍有上漲壓力，意謂明年第二季後美國通膨將趨緩，但下滑的速度不會很快。

林啟超指出，自2022年來，通膨壓力加快美國聯準會(Fed)升息腳步，2023年美國利率可能升至5%~5.25%之間，隨著通膨往下走，美國極可能在2023年3-5月結束升息。話雖如此，市場所面臨的結構性問題，例如供應鏈重組及能源供給的隱憂，皆難以在3、5年間立即有所轉變，加上貨幣政策的遞延效果，企業成本、庫存增加，但訂單變少，使景氣狀況將延遲反應到未來幾季，對於不再QE後的資本市場，復甦狀況可能沒有想像中迅速與樂觀。

   「2023年股市不會跟2008、2020年一樣上演v型大反轉，因為當初利率都是降到零，但這次要降到零利率，機率非常非常低，經濟得靠自發性，包括企業去庫存，而沒有財政政策支撐，加上融資成本高，企業要大規模舉債不容易」林啟超指出。

但林啟超也強調，明年上半年如果有拉回，會是好買點，谷底反彈15％、20％有機會，但到了年底，大家又會擔心，利率怎麼還在高點，經濟影響也出現，或許到時候又會造成股市休息。

▼圖說：國泰世華銀行首席經濟學家林啟超。（圖／翻攝國泰世華2023全球經濟及市場展望線上記者會）

債市部分，林啟超認為，大甜頭已經開始呈現，由於美國2年期公債利率約4.3%，如果資金有短期停泊的需求且風險承受度較低，短債或許是不錯的考量；而長債則更著眼於1年後可能啟動的降息循環，在此趨勢下，美元指數相較今年更顯疲軟。儘管新台幣與美元的利差仍在擴大，「當心賺了利差而賠了匯差。」

整體而言，林啟超認為，高通膨使全球經濟因升息而出現極大波動，市場普遍預期2023年上半年全球經濟將陷入衰退，下半年雖有反轉的機會，但結構性問題非短期可改變。