日股7月跌逾11％！法人看好抵禦波動風險　點名「NIPPON」結構性優勢

日股日經指數今天止跌反彈，上漲0.71％，不過累計七月以來，已經跌掉11.6％。展望後市，法人圈認為，日股有多項利多支撐中長期結構性行情，有機會成為資金避風港。

人工智慧晶片巨擘輝達正推進新一輪總價值逾7500億美元的交易，但反而加劇市場投資人對於AI大額支出能否取得回報的疑慮，拖累日韓台等同處AI生態系核心的東北亞股市再度面臨賣壓。

富蘭克林證券投顧分析，市場對於AI支出能否轉化為足以支撐龐大建置成本的營收與現金流的疑慮其實相當合理，不過AI商業化已開始由建置期走向應用期，雲端算力、軟體訂閱、廣告優化及企業自動化等已形成初步收入來源，未來隨AI代理與更複雜的任務普及，預期AI收入來源可望逐步擴大，因此即便短期股價震盪，但AI仍是科技創新與資本支出的核心主軸，相關概念股仍為日本等東北亞股市的重要投資主流。

富蘭克林坦伯頓日本基金經理人邱正松表示，全球投資循環走勢主要由AI相關投資驅動，團隊對於AI投資前景仍秉持正面看法，但今年以來由少數AI受惠股主導市場表現的情況，未來可能逐步趨於緩和，預期市場領漲族群有望擴散，除半導體設備與材料等受惠於AI供應鏈發展的概念股之外，日本市場也具備其他獨特投資機會，包含日本經濟正常化進程持續推進、公司治理改革持續深化、獲利成長動能逐漸擴大至更多產業與企業等，這些因素均有助支撐日本企業長期獲利成長，並帶動股東權益報酬率持續提升。

富蘭克林證券投顧認為，日本市場的結構性優勢可以「NIPPON」為代表，首先，日本邁入溫和通膨環境，薪資上揚帶動消費、企業資本支出擴張，經濟可望進入持續成長循環，並推動央行貨幣政策正常化，即Normalization/Inflation。

再者，日本政府政策可預測性提高，並積極推動成長戰略，加上日本在全球AI供應鏈中掌握半導體製造設備與關鍵材料優勢，為企業帶來長期訂單與獲利機會，即Pro-Growth Policy，同時，公司治理改革促使企業提升資本效率，透過買回庫藏股增加股東回饋，也為股市提供資金動能，即Opportunity from Corporate Reform，最後，家庭持續提高股票與債券配置，新NISA制度及未來兒童版NISA，可望引導更多國內長期資金進入市場，即NISA。

整體而言，經濟正常化、成長政策、企業改革與資金流入相互強化，正共同支撐日本股市的中長期結構性行情。

富蘭克林坦伯頓日本基金現階段以AI半導體相關概念股為重點布局，投資組合同時布局受惠於日本經濟正常化、企業改革浪潮與市占率提升的股票，諸如銀行、工程服務、電力基礎建設，航太與國防產業等。

值得一提的是，日股東證指數7月幾乎維持在平盤，表現明顯抗跌，法人認為，這反應外資尚未全面撤出日股，主要轉向內需、運輸，及服務等標的。

第一金量化日本基金經理人高若慈指出，觀察到科技股的快速變動，對於日股的配置目標鎖定具備強勁現金殖利率、低股價淨值比的標的，像是交通運輸、零售消費、百貨等；此外，也會適時的挑選獲利成長、研發強度較高，具備未來成長動能的標的，像是電子設備、自動化設備、利基型電子商務等。

高若慈強調，資金從高估值的科技成長股，流向能賺取利差的銀行股，以及有實際出口訂單的電子廠，此外，資金轉移至涵蓋更多中小企業的東證指數，因為整體基本面持續好轉，日本短觀企業信心指數，包括製造業與非製造業都見走強趨勢，企業資本支出意願提升，加上民間受惠金融資產上揚、薪資成長等，也有助內需消費動能上揚，高若慈看好日股是近期最能抵禦波動風險資金避風港。

第一金量化日本基金，近1個月逆勢上漲，淨值還創新高，其餘像是野村日本領先基金、摩根新興日本基金、摩根絕對日本基金，跌幅也僅個位數。