資金持續流入債券ETF！聯準會華許放鷹　法人不擔心升息

美國聯準會主席華許上週五在全球央行年會發表演說，強調通膨目標是2％，如果通膨率不能下滑，聯準會必須採取行動。此一言論被市場解讀為偏鷹，聯準會升息預期立刻升高。不過，法人認為，美國短期升息機率不高，債市仍有表現空間，且殖利率仍位於相對高檔，正可把握長期收益機會，參與近20年少見的收益機會。

檢視市場資金，持續轉向優質化的美國非投等債ETF避險，據統計，至今年7月底，國內投信發行的美國非投等債ETF規模已攀升至870億以上，創歷史新高，今年來，呈現月月創新高的榮景，今年規模增近2成。

台新美國非投等債 (00989B) 經理人簡大為表示，美國七月通膨降溫，且財政部已迅速啟動大幅回購長天期債券的計劃，引導長債殖利率走跌，預期美國短期升息機率不高，債市仍有表現空間。建議優先布局美國非投資等級債ETF，因其具「較短的存續期間」與「較高的票息收益」兩大核心防禦優勢，受利率波動影響有限，價格表現相對穩健，對於想追求存債領息的投資人，可以鎖定此類兼顧成長與防禦的穩定收息組合。

簡大為指出，隨美聯準會降息時程延後，存續期間短的非投等債ETF，能提供較高票息收益，不僅可有效吸收市場價格波動的風險，還能每月為投資人創造實質的債息收益；中長期來看，投資人透過高透明度的債券ETF 工具，布局美國非投資等級債券市場，相較單純投資個債，ETF能有效分散單一企業的個別信用風險，同時還能藉由一籃子債券的配置，同步提升整體投資組合的收益潛力，是存債領息投資人現階段降低市場風險、彈性理財的好工具。

拉大範圍來看，全球資金動向也有流向債市跡象。貝萊德iShares資金流向8月15日至21日的統計顯示，上週全球股票型ETF呈現淨流出，反觀固定收益ETF資產持續受到市場青睞，上週整體市場淨流入約42億美元，其中，公債ETF流入約44.9億美元居首，其次為整體債券型ETF流入約8.14億美元。

相對地，公司債ETF流出約14.7億美元，貨幣市場基金流出約5600萬美元，顯示投資人近期較為偏好信用風險較低的政府債券。

貝萊德iShares安碩收益優化投資等級債主動式ETF（00985D） 基金經理人游忠憲指出，現階段債市投資來到相對少見的收益機會，焦點不是等待信用利差進一步收斂，而是在殖利率位於相對高檔時，把握長期收益機會，參與近20年來少見的投資級債收益機會，而且在目前環境下，透過全球與多元化的固定收益配置策略，有助降低市場單一事件所帶來的衝擊，並提升投資組合的韌性，特別是在股市經歷長期上漲後，市場集中度提高，投資人更需要建立分散配置機制，以因應未來可能出現的市場波動。

(18:25更新)

富蘭克林證券投顧表示，華許演說雖未直接預告升息，但已為進一步收緊政策保留空間。短線雖以受貨幣政策連動較大的短率彈升幅度較大，但值得留意的是，今年來受龐大財政赤字與地緣驅動通膨預期上揚影響，長天期債券殖利率上行壓力頗大，多數債市表現承壓。不過，非投資等級債因具備較低存續期間與較低利率敏感度的雙低優勢，不管是華許就任後首場記者會，被外界解讀市場偏鷹以來或今年以來，仍維持分別上漲0.76%與2.72%，逆勢收紅表現優於其他主要債市 。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，近期殖利率走升，反映出通膨持續處於偏高水準，也需關注原物料短缺下引發更廣泛通膨的潛在風險。通膨引發可能讓聯準會傾向保有稍微偏向升息的立場，但目前金融情勢仍相對有利，包括經濟數據仍偏正向，且資本市場保持開放，預期聯準會短期仍將維持依賴經濟數據決策，今年最多升息1次，幅度為1碼。

葛倫‧華勒認為，儘管利差在絕對或與歷史相對水準都處在極低水位，但當前非投資等級債品質也相較過去明顯提升，特別是與金融海嘯前相比。到期年限也縮短，均有助降低信用風險並壓低利差。非投資等級債相較於其他固定收益類別，具有相對較高的名目殖利率，加上存續期較低，不只具備收益支撐，同時對利率上升提供一定程度的保護。

葛倫‧華勒進一步指出，全球景氣穩健擴張，看好下半年非投資等級債違約風險有望維持低檔。

富蘭克林證券投顧說明，在通膨與殖利率上行風險較高的環境下，存續期較短的非投資等級公司債能扛得住利率波動壓力。此外，非投資等級債與美股近三年相關係數約0.8%，亦可受惠當前美股企業基本面穩健，整體財報顯示獲利續航力十足，非投資等級債將有望同步參與長線成長機會。

不過，非投資等級債仍屬波動度較高之資產，若景氣動能轉弱或市場流動性下降，仍可能出現較大幅度震盪。建議仍應評估自身風險屬性，透過投資組合分散，適度參與長期機會。