黃金、石油、通膨，難解的三角關係

美國8月CPI 數字 3.7%，其中增幅有超過一半，是因為油價上漲所致，讓CPI數字高於預期。

布蘭特原油從九月中旬之後，一路創今年新高，也讓市場猜測，今年底前油價可能會站上每桶100美元，從籌碼面來看因為看好油價的後續表現。由對沖基金等領軍的期貨多頭部位大幅增加，布蘭特原油還有美國西德州原油的多頭部位大幅增加了三成！提高到了過去18個月以來的最高點，52萬7千多口。

難道他們是無腦的死多頭嗎？這樣的預測並不是憑空而出，事實上，所有的價格都建立在「供給和需求」上面。先說石油，石油目前就是因為生產國減產，所以供給減少，但需求還在，所以價格上升。

而影響黃金的兩大因素：一是通膨；二是利率

大家都聽過黃金是抗通膨神器，主要是因為在通膨環境之下購買，物價高漲 購買力會降低，貨幣相對沒有價值，所以為了抗通膨，保值的黃金需求量就會上升！

因此黃金和CPI有著正向的關係，也就是金價和通膨會一起一路上漲，上述討論是沒有加入「實質利率」的考量，因為黃金零利率是沒有辦法孳息的物品，如果實質利率持續的上升，就會對金價造成打壓。

所以如果加進利率的考量呢？我們再持續觀察，CPI在2022年7月來到9.1%的高點，金價則是在2022年3月，就已經超過了每盎司2000美元（2050），而在2022年10月的時候，金價只剩下1625美元。這當中發生了什麼事？從三月開始聯準會的暴力升息，導致美元大漲 實質利率不斷地走高，顯見雖然黃金可以抗通膨，但是美元指數跟利率，也是再投資黃金是要考慮的重要因素。

不過到了2023年3月，美國爆發銀行危機，再度增添了股市的不確定性，金價又重回2000美元之上，目前則是在1900-1950區間徘徊，也是近一年的相對高點，雖然現在會維持在高利率一段時間，但是高通膨已不復見，不過如果股市以及避險情緒高漲，還是有可能在推動新一波的金價上漲！