「棄股投債」族看過來！7大投信發表債券投資展望 一次看

金融市場震盪不安，很多股票投資人荷包大幅縮水，轉而尋求資金避風港，例如債券或是債券型基金。《品觀點》整理了國內7大投信投顧最新債券投資展望，供大家參考。

國泰投信：鎖定信評高、收益佳、波動較低的美國投資等級債

國泰投信認為，目前升息循環與市場震盪的投資環境下，投資首重「穩健」，建議投資人可關注信評高、收益率相對高且波動較低的美國投資等級債，或透過相關基金配置，強化資產抗震性。

回顧歷史數據，美國投資等級債經得起升息循環考驗。由於在升息階段，債券價格通常會受到壓抑，根據Bloomberg資料顯示，觀察美國投資等級債相關指數，如彭博巴克萊美國投資等級公司債指數，可發現在過去2004年與2015年兩次升息逆風之際，各階段之美國投資等級債年化報酬率分別為2.97%、5.17%，依舊維持正回報，顯示美國投資等級債抗震特性，有助提供資產抵禦波動的能力。

以全球科技巨擘蘋果公司(Apple)為例，根據信評公司Moody’s資料，蘋果公司債評級為Aaa，Bloomberg顯示，去年蘋果公司債收益率約1%~2%之間，但根據近期數據可發現，截至今年9/30，蘋果公司債收益率已達4.67%，極具投資吸引力，同期可觀察到，蘋果近一季(6/25)獲利動能強勁，每股盈餘(EPS)達6.02美元，與去年同期相比成長18%，企業表現穩健，有機會兼顧收益與成長。

國泰美國優質債券基金經理人鄭易芸分析，今年以來美國聯準會升息快速且幅度大，面對市場震盪，投資得先求「穩」，建議可鎖定美國企業發行之公司債，主因美國國家實力受益於結構性的優勢，包括經濟規模大、人均收入高與充滿競爭力的商業環境，其具有世界領先的儲備貨幣美元及卓越的融資靈活性，穩健表現適合目前的投資環境。

此外，美國投資等級債因與股市相關性低，在掌握收益機會的同時，還有助於調和整體資產的波動度，亦可作為核心資產配置的一環。近期美國優質債券收益率大幅攀升，根據Bloomberg資料，截至9/30，彭博巴克萊美國投資等級公司債指數其收益率已達5.69%，創下近13年新高，深具吸引力，同時隨著年底聯準會升息步伐有望緩和，將有利全球債市落底回穩，美國投資等級債資本利得空間逐漸浮現。

統一投信：升息末段投資鎖定「U.S.A.」    佈局美元優質A級債

統一美債10年Aa-A ETF（00853B）基金經理人張浩宸建議，投資人可以利用「U.S.A.（US Dollar, Senior, A-Grade）」策略，布局美元優質A級債，達成降波動、收債息的雙贏。加上投資等級債往往都能在升息末段繳出優異報酬，使投資人額外獲得資本利得回報。

張浩宸解釋，「U.S.A.」策略中的「U」代表美元資產US Dollar，「S」為債券Senior優先償債順位的縮寫，「A」則是A級債券A-Grade。透過「U.S.A.」策略鎖定美元優質A級債，能在金融市場震盪的環境下，為投資組合提供一定的保護，定時配發的債息更是在未來經濟衰退時，能提供投資人現金收入。

因為美元優質A級債為投資級債再次精選後的高評級債券，張浩宸表示，這一類債券避險效果較一般投資級債更接近美國公債。投資等級債的屬性，也使美元優質A級債能提供高於公債的債息收益，為魚與熊掌「兼得」的優質投資工具。而美元計價的特性，更讓美元優質A級債在美元強勢格局中游刃有餘，甚至步步提升投資價值。

除了債息收益以外，現階段布局投資等級債，還有機會為投資人帶來資本利得。張浩宸指出，美元投資等級債往往會率先反映聯準會升息的利率終點，使投資人收穫殖利率回落的報酬。若回溯聯準會過去4次升息循環的數據，會發現在倒數4次升息至第一次降息的4個期間，美元投資等級債的平均報酬率都在10％以上。

以1994年的升息循環為例，若投資人當年在倒數第4次升息時買進美元投資等級債，並持有至聯準會第一次降息，報酬率高達15.72％。即便是2004年，從當時聯準會倒數第4次升息開始，截至第一次降息，美元投資等級債的報酬率也有6.78％。

張浩宸表示，根據Fed Watch數據，聯準會本次升息循環預期在明年2月落幕。在升息路徑終點前，聯準會預計將再升息3次。加上目前美元投資等級債殖利率誘人，投資甜蜜點已然浮現。以彭博美元計價全球投資等級公司債總報酬指數為例，截至10月5日，指數殖利率已達到5.57％，遠高於指數2014年成立以來的平均值3.12％，也高於前一次升息循環的殖利率高點4.37％。

富蘭克林投顧：投資級複合債優勢起

富蘭克林投顧表示，經濟成長趨緩或甚至有陷入衰退風險的環境，建議投資人可以美元計價全球複合債型基金為核心配置，廣納具防禦性的美國公債或政府擔保抵押債，以及具收益性的優質利差信用債，以有效降低投資組合風險、同時亦能掌握市場氣氛好轉時的跟漲機會。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽表示，只要聯準會仍繼續升息，市場動盪難以避免。在聯準會完成一定程度的緊縮之前，建議側重於高品質債，並避開長天期債，積極管控債信風險和利率風險為宜。

群益投信：保值與抗波動為核心   優先選高息收與低存續期特性

群益多重資產組合基金經理人葉啟芳表示，從貨幣政策來看，今年來全球主要央行齊力升息對抗通膨，美國聯準會更是以1980年代以來最快速度加快升息腳步，在通膨明顯回落前料維持升息態勢。

葉啟芳表示，從企業角度來看，財務體質尚屬健康，以美國非投資級債企業財務槓桿來看，第二季為4.2X，連續五個季度下降，處疫情以來最低水準，違約率也處於歷史低位水準，故並無體質惡化之現象。

配置思維上以保值與抗波動為核心，以具高息收與低存續期特性之固收資產作優先。從收益角度來看，具有高息收特性的資產提供當前抵禦通膨的配置價值，其中優先順位非投資級債以及金融次順位債之收益水準分別近9.76%與7.19%，且存續期間又在主要固收資產中相對短，有助抵禦市場波動度，降低升息政策下的價格風險，因此可作為優先考量的標的。

施羅德投信：全球多元債券  提供抗震好機會    

施羅德投信表示，公債通常被視為避險資產，然而以歷史數據來看，公債的波動度並不低，反而是投資券種多元的全球多元債券，更能提供最佳抗震選擇 。

施羅德(環)環球收息債券基金產品經理王翰瑩解釋，所謂的全球多元債券是透過佈局全球各類型債券，一舉掌握各種債券的投資機會，目前全球多元債券指數利率得以成為市場震盪下的緩衝投資工具。

全球經濟成長仍面臨不確定風險，但當資產價格調整到新的平衡，預期可以看到股市出現反彈，尤其是當通膨出現見頂跡象時尤為如此。在這段時間內，投資人需要確保其決策過程能夠因應市場變化動態調整，同時也須注意分散投資。

滙豐投信：升息循環期間  資源債有出息

滙豐投信指出，預期全球主要央行仍將持續以升息 手段，藉以抑制火熱的通膨數據，因此在利率上升期間，建議第四季債券投資主軸可擇優布局基本面較佳、且信用評等較高的資源國家公債。

滙豐資源豐富國家債券基金經理人曾淼玲表示，回顧聯準會近兩次升息循環， 在 2004 年 6 月至 2006 年 7 月期間，根據彭博資訊統計，六大資源國公債加權平均漲幅約 18.98%，優於該期間美元投資等級債的表現 9.04%。

而在 2015 年 12 月至 2018 年 12 月升息循環期間，六大資源國公債加權平均漲幅約 22.02%， 也優於該期間美元投資等級債的表現 9.88%，表現相對正向。

加上資源國公債屬於投資等級，包含屬於 3A 級*俱樂部的澳洲、加拿大、紐西 蘭；新興市場資源國中的墨西哥信評則為 A 級*、10 年公債殖利率約為 9.21%；南非、巴西信評為 BBB 級*，10 年公債殖利率分別為 10.69%與 12.24%，幾乎等同非投資等級公司債種的債息收入。

另主要資源國家能受惠於能源與大宗商品出口，經濟基本面普遍穩定，資源出口收入讓政府有更多銀彈發展經濟，同時較能抵禦外圍經濟不確定性的衝擊。因此，預料資源國家債券 資產在升息期間將具備長線投資優勢機會。

曾淼玲進一步補充，聯準會持續升息促使美元持續走強，非美貨幣普遍表現疲軟，但資源貨幣表現亦相對抗跌。其中，巴西與墨西哥表現強勁、甚至逆勢走升，資源貨幣明顯受惠於資源價格上漲。像是墨西哥主要出口汽車與消費性電子產品至美國，美國佔墨西哥出口76%， 而美國經濟表現依舊強勁，因此墨西哥披索匯價也隨之走強。此外，統計今年 截至 9 月底，六大主要資源國家貨幣兌台幣更是普遍強勢，顯示或亦具備匯率 表現機會。

瀚亞投資：依個人風險屬性   配置公債與投資等級債、高品質非投資等級債、複合債或投資等級債券資產

考量2023年若停止升息循環，對債券中長期投資相對有利，加上市場在升息期間震盪，更多資金將流入債市避險。瀚亞投資固定收益部主管周曉蘭認為，短線無法預測殖利率頂部位置與時點，投資人可留意殖利率逢高時分批布局，以息收累積收益，並靜待未來潛在資本利得行情。