中租基金平台：高利率成照妖鏡　強者恆強、多元配置抗震！

第四季開局，中租基金平台總經理蘇皓毅表示，過去零利率年代，資金成本低廉，企業體質好壞難以分辨；如今高利率就像一面照妖鏡，企業獲利將如涇水與渭水般清濁分明，產業「K型分化」只會更加明顯。

市場擔憂聯準會連續升息，蘇皓毅則認為，9月升息屬於預防性升息，目的在壓低市場通膨預期，美國通膨並未失控，其實不具備連續升息的條件。不過，聯準會主席華許強調「提高金融環境限制性」，後續將透過資本成本上升、放貸標準收緊與資產折現率提高三大因素，對不同產業造成實質壓力。

AI企業受惠於高營收與高獲利成長，對利率敏感度低，科技巨頭也能以發債或自有現金流支撐投資；反觀依賴區域性銀行信貸與浮動利率貸款的中小企業，以及重度資本支出產業與公用事業，將首當其衝。

此外，30年期房貸利率隨10年期公債殖利率走高，民眾到期再融資的成本上升，房地產、營建業與汽車等耐久財也受到壓抑。

K型分化不僅發生在AI科技巨頭與傳統實體產業之間，也出現在AI產業鏈內部，硬體供應商與應用層公司（SaaS）之間、前沿大模型寡頭與中小型業者之間的差距，正快速拉大。

近期「AI末日論」引發熱議，部分領先的大模型業者如：Anthropic與OpenAI等呼籲放緩前沿開發，並要求政府介入AI監管。蘇皓毅分折，適度放緩雖能讓技術迭代與安全機制的步調對齊，也有助AI企業控制資本支出、避免現金流過度消耗，但在美中科技競爭下，美國不可能踩煞車。這項呼籲反而可能形成「監管俘虜」的爭議，一旦政府引入高標準的合規門檻，新創業者將難以負擔合規成本、墊高進入障礙，進一步鞏固巨頭的寡占優勢。

面對「Higher for Longer」的高殖利率環境，蘇皓毅提醒，高殖利率雖會使AI概念股的評價修正，但無損優質AI龍頭的獲利基調，10月中旬起陸續公布的美股第三季財報，可望再次印證成長動能。接下來第四季的資產配置，建議核心部位掌握「強者恆強」，鎖定美股及亞股（台、日、韓）等具備AI供應鏈定價優勢與獲利動能的股票型或多重資產基金。

衛星部位著重「防禦抗震、成長並進」，一方面卡位新加坡等成熟股市穩定組合，一方面布局越南等新興市場，掌握資金外溢與人口紅利；避險部位則納入黃金股票基金作為長線保護傘。